产品需求下降使山鹰纸业中期业绩亏损垂丝卫矛

山鹰纸业因产品需求大幅下降，业绩大幅下降至亏损。海外市场复苏拉动出口增长，将对公司业绩增长非常有利。

山鹰纸业近日公布2009年半年报，实现营业收入12.05亿元，归属于母公司所有者净利润-1,751.3万元，分别同比下降16.72%和147.54%；基本每股收益-0.04元，每股净资产2.97元，净资产收益率-1.37%。

公司业绩大幅下降至亏损，主要是行业不景气，需求大幅下降所致。需求下降，导致产品价格下降，库存积压，降低营业收入和毛利率，更为不幸的是08年高位买进的原材料库存消化较慢，导致成本居高不下，沙拐枣属对业绩产生非常不利的影响。

资料显示，2009年上半年，公司主要产品瓦楞箱板纸和新闻纸的价格同比大幅回落，均价分别为4无须藤,573元/吨和3,290元/吨，同比分别下降10.19%和12.47%；而主要原材料美国废纸08年上半年均价98欧元，09年上半年均价只有41欧元/吨，年初最低仅35欧元/吨，是08年3月105欧元/吨的三分之一。受以上两个主要因素的影响，公司造纸业务销售毛利率下降4.38个百分点，由08年中期16.81%下降至09年中期的12.43%。

公司属于造纸企业，经营范围为纸、纸板、纸箱制造，公司生产产品出口及公司生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件进口。公司主营“山鹰牌”各类包装纸板、纸箱及其它纸制品的生产和销售。目前公司采取向下游延伸的策略，在瓦楞纸箱的生产和销售上积极布局，延伸了公司的产业链。

值得关注的是，近期公司新建项目产能扩张较快，但2009年产品需求下降将影响其业绩提升。公司在07年9月发行4.7亿元可转债投资的20万吨高墙瓦楞原纸技改工程项目和2,500mm五层瓦楞纸板及全自动纸箱印刷系统项目均已投产，但由于瓦楞纸大多用于出口产品包装，受欧美需求萎靡不振影响，利润贡献低于预期。

据披露，年产20万吨高强瓦楞原纸技改工程项目已于2009年6月份完工投入生产，当月完成产量1.23万吨，实现销售收入2,765.48万元，成本2,471.04万元，销售利润294.44万元。2,500mm五层瓦楞纸板及全自动纸箱印刷系统项目已于2008年元月份完工投产，但2009年上半年，该项目仅完成产量4,693.02万平方米，实现销售收入9,469.88万元，成本8,663.14万元，销售利润806.74万元，销售毛利率仅8.52%。

随着主要发达国家经济下降趋势减缓，美国、法国和德国经济也初步显现复苏迹象，中国出口有望停止下降甚至恢复增长，进而产生对瓦楞纸需求增长将对公司业绩增长非常有利。公司还预计2009年1-9月份实现盈利，累计净利润同比下降幅度仍将维持在50%以上。

据报道，2009年7月以来，浙江省温州市企业的招工需求突然猛增，温州市劳务市场上用工缺口接近10万人。而经努力调整和应对，受国际金融危机严重影响的珠三角地区加工出口企业状态改观，广东东莞也出现了用工荒。两出口大省的用工荒间接反映海外市场需求正在恢复中。

2009年一季度，公司实现营业收入5.12亿元，归属于母公司所有者净利润-3,100.79万元，基本每股收益-0.07元，每股净资产2.96元，净资产收益率-2.44%。