分析预测季节性反弹临近豆粕逢低短多大序雀麦
2022-09-03 02:02:42 檀州农业网
分析预测：季节性反弹临近豆粕逢低短多
大连豆粕9月以来先扬后抑，但期价并未突破三季度至今构筑的三角整理形态，伴随期价的反复冲高回落，1月合约均线系统进一步粘合横盘，整体震荡形态愈发清晰。但伴随时间推移，期价突破整理形态近在咫尺，向上还是向下则是投资者关注的重点。本文从豆粕运行的季节性规律、影响因素变化等方面进行基本解读，结合当前豆粕市场供需结构对未来一至两个月走势进行大胆预测。
首先看近期豆粕影响因素变化，分析豆粕，美豆是绕不过去的门槛。9月USDA供需报告再次意外上调美豆单产0.2蒲式耳至47.1蒲式耳/英亩，9月与8月USDA对单产的调整均出乎市场预料，究其根源，今年相对偏低的优良率是根本，但9月对单产的上调是否与真实生长相符呢？对NASS单产调查体系有研究的投资者应该知道，9月单产评估调查时，大豆结荚已经基本结束，单产预估依据的是美豆豆荚数量，这与8月单产预估尚根据茎节等历史数据有较大差异，换句话说9月报告反应的是当下美豆真实生长状况。我们看一下9月供需报告依据的大豆结荚数量，从USDA统计的11个州的单位面积豆荚数量看，除种植严重推迟的南部几个州外，美豆多数主产州的单位面积豆荚数量都高于去年及前年同期水准，换句话说，今年美豆多数地区豆子结的多，当然单产最终还会受豆粒重因素印象。但从这个数据看，9月USDA对单产的调整还是有道理的。
单产这一点，USDA预估的单产基本反映当前大豆生长水平，10月报告大幅调整概率较低，毕竟今年美豆生长优良率只有61%，比去年同期要低11个百分点，而单产距离去年仅有0.7蒲式耳的差距，上调概率很小，即使上调幅度也会十分有限。从这个角度看，当下可以说美豆基本定产，产量题材已经失去炒作价值。从供应端已经难以找出新鲜的利空因素。除单产以外，USDA在9月供需报告中下调了期初库存，并对压榨微幅上调1000万蒲式耳至18.7亿蒲式耳，根据当下的美豆压榨进度，这个调整在情理之中。所以尽管单产上调，但15-16年度的结转库存不增反降，较上月报告下调了2000万蒲式耳至4.5亿蒲式耳。综合来看，9月报告公布之后，美豆生长期炒作基本宣告结束，而利空出尽之后，市场将进入到季节性题材炒作阶段。
从历年走势看，年内低点多出现在10月初左右，这与美豆的出口进度基本相吻合，进入10月份美豆周度出口量快速增长，期价亦跟随。有的投资者可能会说今年美豆出口节奏慢，出口炒作很难奏效。确实，从USDA公布的出口数据看，美豆出口进度十分缓慢，截至9月10日当周，新季美豆意向出口量为1697.6万吨，较去年同期低33%，较5年均值水平低18.7%。采购进度慢是因为中国加工商今年更青睐便宜的南美大豆，尤其是巴西、阿根廷大豆今年库存充足。但伴随南美大豆的逐步消耗，国内大豆转向采购美豆是必然结局，只是时间可能会较往常推迟。