菜籽投资价值日益凸显菜油弱势特征尚无改观细枝苋
2022-07-26 17:34:37 檀州农业网
菜籽投资价值日益凸显菜油弱势特征尚无改观
由于政府连年收储，油菜籽市场流通量少，油菜籽期货成交量和持仓量一直低迷不振。但今年政府取消了油菜籽收储政策，国产油菜籽市场化提高。自6月中旬以来，油菜籽期货的持仓量和成交量明显提高。市场预计，今年国内油菜籽秋冬播种面积将继续减少，国际油菜籽产量也将同样减少。由此可见，油菜籽期货的投资价值将日益凸显，逢低建油菜籽多单并长线持有，将是较为稳妥的投资策略。
政府取消收储，油菜籽市场化增强
2008年以后，为保护农民种植油菜籽的利益，政府在油菜籽主产区开展油菜籽收储，委托企业加工成菜油作为临时储备。菜油价格远高于豆油和棕榈油，使得菜油被大量存贮在国储库中，很难流向市场。而大部分油菜籽被政府收储，市场流通量减少，企业和贸易商进行套期保值的需求不足，导致油菜籽期货不够活跃。
不过，今年国家取消了油菜籽收储政策，由地方政府根据当地情况对种植农民或油厂进行补贴。这使得油菜籽市场化程度提高，一方面，油厂可以根据菜油和菜粕销售情况随行就市收购油菜籽；另一方面，农民可以选择将油菜籽销售给出价较高的当地菜油加工小作坊或者贸易商，甚至可以捂籽惜售。随行就市收购的油厂、贸易商甚至油菜籽种植大户都有套期保值的需求，油菜籽期货获得发展的重要契机。
取消油菜籽收储后，油菜籽价格基本随供需状况波动。近期，各地油菜籽价格小幅走高。一是受地方政府对油菜籽收购的扶持政策影响；二是国产油菜籽自身价值得到体现。
可以看到大豆价格并未过多地受到收储政策取消的影响，这是因为国产转基因大豆有着进口大豆无法替代的属性。同样，国产油菜籽的非转基因属性也将使其受到市场的青睐，成为重要的投资题材。
种植效益偏低，油菜籽可能会减产
虽然政府连年收储，但由于政府对小麦、稻谷也进行收储，油菜籽种植收益仍相对偏低。加之油菜籽种植费时费力，导致油菜籽播种面积逐年降低。今年取消油菜籽托市收储后，油菜籽价格大幅低于农民预期，使得油菜籽种植效益大幅减少，甚至到亏损边缘。可以预料，今年国内油菜籽秋冬播种面积将继续减少，明年国产油菜籽减产将是大概率事件。
国际产量下降，我国进口量将减少
近几个月，由于菜油和菜粕价格低迷不振，进口油菜籽加工出现亏损，导致进口油菜籽数量下降。据统计，7月我国油菜籽进口量同比和环比双双下降。其中，进口油菜籽20.20万吨，环比大幅下降 62.49%，同比降幅达到52.60%，创今年以来最低水平。
展望后市，由于国际油菜籽产量下降，我国油菜籽进口数量将减少，进口价格也将偏高。加拿大是我国油菜籽最主要的进口来源国，占我国油菜籽进口量的80%以上。据加拿大统计局预计，今年该国油菜籽产量为1334万吨，较上年下滑14%，低于市场预估均值1360万吨。
笔者认为，随着人们生活水平不断提高，非转基因概念将获得更大的发展空间，国产油菜籽的价值也将获得重估的机会。同时随着市场化程度增强，油菜籽期货将摆脱政策的束缚，日益活跃。总之，在国内外油脂油料期货消化重重利空后，油菜籽有望随油脂油料期货一起反弹。 近期，随着中秋和国庆的备货需求启动，国内菜油期价呈现触底回稳走势。但是通过分析油脂的供需面发现，菜油面临的利空因素仍未出现实质性改观，期价反弹空间将有限，中期保持逢高沽空思路为宜。
天气炒作题材效应迟迟未现
虽然全球各大权威机构对今年厄尔尼诺现象的威力达成了共识，但是目前厄尔尼诺持续时间已进入第15个月，其威力却迟迟没有显现。同时，市场预期马来西亚棕榈油减产的效应始终没有出现，而且马来西亚棕榈油产量不减反增，这进一步加重了油脂供给压力。
目前，虽然全球认为在剩下的5个月中，厄尔尼诺现象的威力将会逐步加强，棕榈油减产会在10月之后显现。但是在全球宏观经济整体走弱、油脂刚性需求稳定的背景下，棕榈油减产对植物油期价的支撑效应仍显得无力。
油脂供给充足挤占菜油空间
由于美豆跌至5年低点，国内贸易商低价拣货心态推动月度大豆进口量创历史新高。我国海关总署公布的数据显示，1-8月，大豆进口总量高达5239.3万吨，同比去年增加467.67万吨，增幅为9.8%，再创历史纪录。截至9月8日，国内大豆港口库存高达633万吨，处于较高位置，这也预示着后期国内豆油供给将会非常宽裕。
与此同时，豆油商业库存数据显示，截至9月8日，豆油商业库存为99.97万吨。同时棕榈油港口库存为67.82万吨。豆油和棕榈油的商业库存均处于年度库存量的高点，由此进一步挤占了菜油的消费空间。
菜油消费替代效应更加明显
随着豆油和棕榈油价格大幅下跌，豆油和棕榈油对菜油的替代效应更加明显。截至9月9日，现货市场一级豆油均价为5650元/吨，24度棕榈油均价为4333元/吨，四级菜油均价为5968元/吨。豆油和棕榈油与菜油价格相比较，分别相差318元/吨和1635元/吨。尤其是在中小包装的调和油使用方面，贸易商更青睐于价格便宜的豆油和棕榈油，这就进一步挤压了菜油的消费空间。因此，菜油的消费出现了较大萎缩。
整体而言，菜油的终端消费空间被挤占，消费前景不容乐观。笔者认为，菜油的反弹空间将有限，弱势特征暂时没有改观，中长期需保持逢高沽空思路。